Как новые налоги скажутся на инвестициях в Украину

Приманкой для внешних инвестиций остаются банки и агросектор.
Основной страной-источником прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в украинскую экономику в 2015 г. прогнозировано стал Кипр. К таким выводам пришли эксперты "Европейского аналитического центра", основываясь на данных Госслужбы статистики.

По его данным, удельный вес этой страны в общем объеме прямых иностранных инвестиций, по состоянию на 1 октября 2015 г. составлял 27,7% или почти $12,2 млрд.  Однако, в сравнении с объемами на начало 2014 г., размер кипрских инвестиций в украинскую промышленность снизился почти на $6,8 млрд. (рис. 1).

Причина такого обвала, по мнению директора общественной организации "Европейский аналитический центр" Василия Голяна понятна: украинские миллиардеры, которые через кипрскую "прописку", хотели себя обезопасить от существующих в Украине рисков, все меньше заинтересованы в инвестировании отечественной экономики.

Русские деньги уходят

Прогнозировано снизился и объем инвестиций, поступающих в Украину из Российской Федерации, которая до военного конфликта на Донбассе и аннексии Крыма считалась стратегическим партнером Украины. Если на 1 января 2014 г. РФ инвестировала в украинскую экономику $3,9 млрд, то согласно данным ЕАЦ, по состоянию на 1 октября 2015 г. ПИИ из РФ составили лишь 6,7% от общего объема иностранных инвестиций или $2,96 млрд (для сравнения доля Германии составляла на ту же дату 12,4%) (рис. 2).

"Уже сейчас стало ясно, что российский бизнес последние несколько лет пытался выжать из украинских активов рентную составляющую, но отнюдь не развивать и модернизировать технико-технологическую базу промышленного производства", — отметил Василий Голян.

Интересно, что по состоянию на 1 октября 2015 г. объем инвестиций из Германии превысил сумму инвестиций из США (рис. 1) и Российской Федерации вместе взятых и составил почти $5,5 млрд.

При этом удачным для Украины в плане привлечения инвестиций был период 2005-2008 гг.  Тогда их относительный размер достигал в среднем 7,0% от ВВП в год. "По итогам 2015 г. относительный размер ПИИ в Украину будет лишь около 3,0% ВВП", — утверждает глава аналитического департамента инвестиционной компании Eavex Capital Дмитрий Чурин.

Осторожные надежды

В 2016 г. эксперты также не советуют ожидать заметного увеличения притока прямых иностранных инвестиций. В свою очередь, министр экономического развития и торговли Айварас Абромавичус рассчитывает на привлечение таким путем $5 млрд в экономику в этом году. В начале декабря 2015 г. он заявил, что ожидает уже в этом году прихода в Украину, как минимум, троих особо крупных иностранных инвесторов.

Однако прогноз аналитиков Eavex Capital более сдержанный — на уровне $3,5 млрд. "Но в случае проведения успешной приватизации госактивов он может быть повышен", — отметил UBR.ua Чурин.

Финансисты отмечают — Украина была и остается объектом потенциального интереса инвесторов, однако происходящие события, включая военные действия на востоке страны, пока не позволяют им вкладывать в нашу промышленность деньги.

Долгосрочные инвестиции отпугивает дефолт Украины по еврооблигациям (российский долг), двузначные цифры инфляции, высокий уровень коррупции и теневой экономики, отсутствие реальной защиты инвесторов. "Также их пугают постоянно меняющиеся правила игры (условия лицензирования и налогообложения) и ограничение на перемещение капитала. Пока государство не продемонстрирует реальных изменений в этих направлениях, долгосрочных инвестиций в Украину не поступит", — заверил UBR.ua сказал генеральный директор компании по управлению активами "ОТП Капитал" Григорий Овчаренко.

Кому дадут деньги

Как и в прошлом году, основным направлением для вливаний ПИИ в 2016 г. станет докапитализация банковских учреждений. В тоже время, для привлечения существенных объемов инвестиций в другие отрасли, по мнению главного экономиста Альфа-Банка Украина Алексея Блинова, до сих пор не хватает очень многих базовых предпосылок: осязаемой перспективы экономического роста, заметного улучшения среды для ведения бизнеса, веры инвесторов в необратимость реформ.

С ним соглашается и управляющий партнер компании ICOM Capital Юрий Костоглодов, отмечая, что общая картина перспектив привлечения ПИИ в 2016 г. весьма пессимистична. Однако все еще интересными для инвестиций направлениями, по мнению эксперта, к примеру, в сельском хозяйстве, являются нишевые сегменты: органическое земледелие, производство "экзотических масел" (репеное, конопляное, горчичное, льняное и т.п.). Эти продукты имеют большой экспортный потенциал и высокую маржинальность.

"Действительно, сельское хозяйство и в особенности растениеводство останется наиболее привлекательной отраслью экономики. Компании этого сектора являются наиболее прозрачными, с адекватными владельцами и менеджментом. К тому же, цены на аграрную продукцию на мировых рынках упали не так сильно, как на руду", — соглашается с коллегой старший аналитик ИК Адамант Капитал Константин Фастовец.

Налоговый передел

При этом, аналитики обращают внимание, на те изменения, которые были внесены в Налоговый кодекс. Как отмечает президент Ассоциации "Укрсудпром" Виктор Лисицкий, даже сам процесс "усовершенствования" НК уже заставляет внешних инвесторов быть еще осторожнее при вливании средств в нашу страну.

Однако снижение ЕСВ с 41% до 22%, по мнению аналитика UniCredit Bank Андрея Приходько, позитивно скажется на инвестиционной привлекательности Украины, ведь иностранные компании платят "белую" зарплату. "Также позитивно отразится на инвестиционной привлекательности снижение ренты на добычу природного газа. Однако столь радикальное снижение налогов скорее всего негативно скажется на дефиците бюджета и вызовет фискальный разрыв в госфинансах. А это вызовет увеличение долга по возмещению НДС перед экспортерами и более жесткое отношение налоговой к налогоплательщикам", — считает он.

В тоже время, демонтаж льгот, пусть даже постепенный, для агропроизводителей и прежде всего для животноводов (у которых маржинальность значительно меньше, чем у предприятий растениеводства), негативно отразится на инвестиционной привлекательности последних. "Корма в Украине стоят почти столько же, как и в Европе, а дотации в Украине близятся к нулю, по сравнению с огромным уровнем господдержки европейских фермеров", — объяснил Приходько.

С ним соглашается и Василий Голян, отмечая, что сокращение льгот для аграриев, в первую очередь, для небольших фермеров, больше отразится на благополучии сельского населения. При этом ресурсная база предприятий пищевой промышленности будет пополнятся продукцией сельскохозяйственных предприятий, входящих в агрохолдинги, а также импортируемым мясом. "Сегодня высший исполнительный и законодательный истеблишмент делает все для того, чтобы окончательно сделать агрохолдинги полновластными хозяевами в аграрном секторе", — сетует он.

Кроме того, сокращение мизерной господдержки животноводам вызовет рост цен на мясо, молоко и яйца, а это в свою очередь приведет к сокращению потребления этой продукции в Украине.

Источник: ubr.ua