Выпуск №59: «Единороги» в инвестиционной зиме
Робин Ли (Robin Li), один из самых успешных предпринимателей мира, основатель крупнейшей в Китае поисковой системы «Байду» (Baidu), в новогоднем письме к коллегам напоминает слова великого Конфуция: «Становится известно, как зимостойки сосна и кипарис, лишь с наступлением холодного сезона», — намекая на то, что техноидустрии предстоит пройти непростые испытания. Эксперты замечают, что Робин Ли отнюдь не единственный, кто признаёт тот факт, что наступает период серьёзных перемен в технологической отрасли. Сегодня даже подающие надежды стартапы уже не получают финансирование в тех гигантских объёмах, к которым они привыкли за эти годы, и как следствие компании начали значительно сокращать персонал, а это — высококвалифицированные специалисты.
Общие негативные процессы, которые сегодня стали заметны на площадке мировой техноиндустриии, не обошли и китайских технологических гигантов. Эксперты фиксируют, что в результате неожиданно наступившего «похолодания» серьезно пострадали даже самые успешные китайские компании, такие как «Мейтуань-Дяньпин» (Meituan-Dianping). Ещё вчера эти компании позиционировались, как процветающие и естественно притягивали нескончаемые инвестиции. Согласно данным американской аналитической компании «Прекин» (Preqin), в первой половине 2018 года Китай впервые опередил США по объему венчурных инвестиций: 56 миллиардов против 42 миллиардов долларов соответственно. Осенью насчитывалось не менее 86 новых «единорогов» — частных стартапов-миллиардеров.
Но вот, как с пессимизмом замечает «Экономист», неожиданно для всех наступила инвестиционная «зима». Основной причиной, как считают британские эксперты, для такого стремительного «похолодания» стала глобальная распродажа облигаций в связи с угрозой дальнейшего снижения цен, которая затронула наиболее крупные ИТ-компании Китая, включая «Алибаба» (Alibaba) и «Теньсент» (Tencent). Снижение темпов роста выручки в условиях замедленного экономического роста, а также увеличение сроков окупаемости дорогостоящих частных стартапов заставили инвесторов забеспокоиться. И сегодня даже у ИТ-гигантов наблюдается снижение продаж. В третьем квартале 2018 года группа предприятий электронной торговли JD.com показала самый низкий с 2014 года темп роста выручки и впервые — сокращение числа новых пользователей.
По данным аналитической фирмы «Си-би инсайтс» (CB Insights), в последнем квартале 2018 года число венчурных сделок с молодыми технологическими компаниями упало на 40%, а объем прямых инвестиций сократился более чем на 25%. Многие мелкие инвестфонды и вовсе прекратили существование, поскольку не смогли привлечь финансирование.
Как считают эксперты, этот спад объясняется скорее сокращением кредитования для фондов венчурного капитала, чем разочарованием в «единорогах». Да и правительство Китая ужесточило законодательство в отношении неофициальных источников финансирования, которые предоставляли большую часть венчурного капитала. Но что совершенно очевидно, так это то, что крупные инвесторы действительно стали подходить к технологическим компаниям гораздо осторожнее, чем ещё совсем недавно. Ярким примером того, насколько вредны эти, как говорят эксперты, преувеличенные опасения, служит ситуация с компанией по прокату велосипедов «Офо» (Ofo). Стартап прошел семь этапов финансирования за полтора года и получил оценку стоимости в 2 миллиарда долларов, а сейчас находится на грани банкротства.
Сильнее всего эта «зима» ударила по компаниям, проходящим начальный этап инвестирования. По словам партнера консалтинговой компании «ПрайсуотерхаусКуперс» (PricewaterhouseCoopers, PwC) Го Юйцина (Yuqing Guo), инвесторы предупреждают предпринимателей о том, что оценочная стоимость их стартапов составит не более половины того, на что они могли рассчитывать еще год назад. Если раньше инвесторы выкладывали на стол соглашение об основных условиях сделки еще до запуска стартапа, то сейчас они занимают выжидательную позицию. Как замечает Лён Ниса (Nisa Leung) партнёр крупнейшей инвесткомпании «Киминг венчур паотнерс» (Qiming Venture Partners), сделки сегодня рассматриваются гораздо дольше. Если раньше на привлечение средств для первого этапа финансирования уходил всего месяц, то сейчас этот процесс занимает не менее полугода.
Всем стало сложно привлекать частные средства, поэтому солидные компании стремятся получить государственные заказы. Однако, как считают британские эксперты, для технологической отрасли попросту наступил час расплаты, — ведь ряд многообещающих проектов провалился.
Наблюдается и снижение акций китайских компаний — гигантов. Так, акции «Мейтуань-Дяньпин» и крупнейшего в Китае приложения по медицинскому консультированию «Пинг э гуд доктор» (Ping A Good Doctor) стали котироваться на 10% ниже.
Как пишет «Экономист», согласно данным Центробанка Китая за последние полгода, в последнем квартале 2018 года уровень доверия китайского бизнеса достиг своего низшего уровня. При этом консалтинговая компания «Хуран» (Hurun), специализирующаяся на анализе положения богатейших людей, констатирует: в результате обвала фондового рынка, число миллиардов в Китае стало на 160 меньше.
На состояние прибыли компаний в секторе сетевых игр и социальных сетей повлияло и принятое правительством Китая новое регулирование. Как считают британские эксперты, многие процветающие интернет-компании пострадали от ужесточения цензуры: Коммунистическая партия все более заметно вторгается в китайский технологический сектор, то выдвигая требование закрыть популярное юмористическое приложение, то раскрывая информацию о том, что наиболее успешный китайский предприниматель, владелец сервиса «Алибаба», является членом КПК. При этом интернет-компаниям приходится искать новые способы привлечения пользователей и новые источники дохода. Представитель банка «Джеффериз» (Jefferies) Карен Чань (Karen Chan) говорит о возможном сокращении бюджета компаний на рекламу в интернете с 30% в прошлые два года до 17% в этом году.
ИТ-компании «Байду», «Алибаба» и «Теньсент», также как «Мейтуань-Дяньпин» и «Ксаоми» (Xiaomi), объявили о запланированной оптимизации, включающей сокращение штатов или снижение набора новых сотрудников. Конгломерат «Диди чусин» (Didi Chuxing), предоставляющий транспортные услуги, вдвое сократил новогодние бонусы сотрудников. В социальных СМИ распространились слухи о грядущих масштабных увольнениях: по ряду сообщений, в декабре 2018 года из компании «Чжиху» (Zhihu, социальный сервис вопросов-ответов) было уволено 300 человек (руководство фирмы опровергло эту информацию). По данным сайта по поиску работы «Чжаопин» (Zhaopin), в интернет-секторе в сравнении с прошлым годом число вакансий сократилось на 40% в первом квартале 2018 года.
«Экономист» задаётся вопросом: как долго сохранятся эти проблемы? Инвесторы, пишут авторы статьи, уверены, что на смену наступившей в техотрасли «зиме» в самое ближайшее время придёт оттепель. Уже в начале 2019 года специалисты зафиксировали наметившийся подъем китайского рынка ценных бумаг. Ожидается, что новая Шанхайская биржа инноваций, созданная по образу «Насдак» (Nasdaq), будет способствовать выходу местных технологических компаний на биржу, разрешив проводить IPO даже некоторым убыточным стартапам. Первичный выпуск ценных бумаг может начаться уже летом.
Однако аналитики убеждены, что китайским «единорогам» всё же придется изменить модель развития. С учетом необходимости сокращения операционных затрат многие из них предпочитают развиваться не в традиционных мегаполисах — Пекине, Шанхае и Шэньчжэне — а во второстепенных городах — Ухане, Чэнду или Сиане. Внутренние города заинтересованы в привлечении молодых специалистов и стартапов, которые обеспечивают рабочие места для этой молодежи. Предлагаются субсидии на покупку жилья и упрощенные правила регистрации по месту жительства (местный аналог «прописки», обыкновенно привязывающий китайцев к тому месту, где они родились).
В 2017 году «Сяохуншу» (Xiaohongshu, кит. — «красная книжка»), популярная социальная сеть для обмена информацией о моде и косметике, перенесла головной офис из Шанхая в Ухань. Снижение затрат помогло компании расти быстрее, и теперь она может привлекать к себе лучшие кадры, предлагая зарплату на уровне наиболее развитых городов. В июне в рамках очередного этапа финансирования со стороны холдинга «Алибаба» стоимость компании была оценена в 3 миллиарда долларов. Как отмечает руководитель уханьского отделения «Сяохуншу» Тао Юнь (Tao Yun), «капитальная зима» положила конец раздолью: инвесторам больше не достаточно «хорошей идеи и бурного развития», — их интересуют надежные показатели роста стартапов.
В декабре 2018 года в интернете широко цитировалось мнение основателя «Мейтуань-Дяньпин» Ван Сина (Wang Xing), который предположил, что 2019 год может стать «худшим за последние 10 лет, но лучшим из тех, что последуют за ним». Однако если предприниматели и инвесторы извлекут урок из текущей непростой ситуации, а китайские стартапы умеют адаптироваться, — то уже весной эти мрачные прогнозы можно будет забыть.
