Выпуск №115: Чем грозят вашим сбережениям деньги, «разбрасываемые с вертолета» в США

Комплекс мер по стимулированию экономики США оценивается в $2 трлн долларов. Такое крупное и одномоментное вливание денег вызывает вопрос о том, как это все скажется на американской валюте. Надо ли опасаться тем, кто хранит свои сбережения в долларах США?

Вот фрагмент из письма, которое подписали 24 видных американских экономиста и инвестора: «Запланированные покупки активов связаны с риском обесценивания валюты и инфляции (выделено автором), и мы не думаем, что они достигнут цели ФРС по содействию занятости».

Нужно оговориться, что речь идет о коллективном письме, которое было написано 15 ноября 2010 года и адресовано тогдашнему главе ФРС Бену Бернанке. Лучшие умы Америки опасались тогда отрицательных последствий программы количественного смягчения, которая была направлена на борьбу с последствиями ипотечного кризиса 2008 года. С нынешних позиций видно, что эти опасения оказались напрасными: доллар устоял, и инфляция в стране находится на разумных уровнях.

Будет ли такой же результат и после нынешней программы борьбы с последствиями нового кризиса и «вливания» денег в экономику США? Чтобы аргументировано ответить на этот вопрос, нам придется углубиться в некоторые детали. Но прежде следует определиться с основными понятиями: «обесценивание валюты» и «инфляция» обозначают разные вещи, хотя и связаны между собой. Для россиянина не так важно, сколько стоит корзина продуктов в Вашингтоне, если он только не собрался туда переехать, сколько вопрос о том, каков обменный курс доллара, — например, к евро или швейцарскому франку. Это мы и будем понимать в этой колонке под ценой доллара. Хотя уровень инфляции в стране для нас тоже важен, мы будем рассматривать ее исключительно с точки зрения влияния на «силу» доллара.

Потребовалось провести три компании количественного смягчения. К марту 2009 года на счету ФРС было на $1,75 трлн банковских долгов, ипотечных ценных бумаг и казначейских обязательств. Эта сумма достигла пика в $2,1 трлн в июне 2010 года. Принятые меры позволили вывести страну из кризиса, и при этом обошлось без гиперинфляции.

Почему? Это очень важный вопрос для понимания нынешней ситуации. Все эти триллионы долларов в основном не были влиты в экономику в виде безвозмездной помощи или новых кредитов, а использовались, например, банками для поддержания «штанов»: они делали их балансы более привлекательными и позволяли оставаться на плаву.

Сейчас ситуация другая: во-первых, масштабы кризиса превосходят то, с чем мир столкнулись в 2008 году. Это признают практически все эксперты по макроэкономике. Во-вторых, стал существенно больше и разнообразнее вклад ФРС в тушение «пожара» коронавирусного кризиса. Экономисты прогнозируют, что портфель облигаций, займов и новых программ центрального банка увеличится до $8–11 трлн по сравнению с $4 трлн в прошлом году. В этом диапазоне портфель будет вдвое превышать размер, достигнутый после финансового кризиса 2007-2009 годов, и составит почти 50% годового объема производства в США.

Появился также новый источник поддержки бизнеса и населения страны в виде специальной программы на $2 трлн, которые «впрыскиваются» в экономику напрямую из бюджета страны. Правда, в нем таких денег нет, и эту дыру придется латать долгами — вероятнее всего, новыми выпусками государственных бумаг. Предполагается, что отношение долга США к ВВП достигнет 131% в 2020 году, превысив 119%, зафиксированных в 1946 году, сразу после Второй Мировой войны (см. рисунок 1). Все это способно существенно ослабить обменный курс доллара. Например, некоторые модели показываю, что при этих условиях японская йена может укрепиться к доллару на 15%.

Рисунок 1. Долг США может достичь уровней II Мировой войны

Важно также, что около 40% от всей суммы программы государственной поддержки — это безвозвратные, или «вертолетные», деньги. Так, по даннымМинистерства финансов США в рамках программы стимулирования, принятой в марте этого года, более 80 млн американцев уже получили свои $1200 прямо на личный банковский счет. Бумажные чеки — с именем президента Трампа на них — начали рассылаться по почте тем, у кого в деле нет информации о банковских реквизитах.

Чтобы понять масштаб американской программы помощи бизнесу и населению, скажем, что все наличные доллары (банкноты), которые находятся сейчас в обращении в США, оцениваются приблизительно в $1,7 трлн.

Следует также иметь в виду, что слабый доллар соответсвует сейчас интересам США, особенно на стадии кризиса. Это позволит американским товарам быть намного конкурентноспособнее на мировых рынках. Что касается россиян или граждан других стран, у которых ставка на доллар связана с решением задачи сохранения своего капитала, то этот подход для них означает, как правило, существенные потери.

Все это наводит нас на мысль, что у сторонников идеи ослабления доллара есть на руках весьма серьезные аргументы, которые заставляет задуматься о своих сбережениях тех, у кого они полностью или частично в «зеленых бумажках».

Проблема заключается в том, что этот фактор следует принять во внимание уже сейчас. В противном случае, если худшее произойдет, то будет уже поздно «пить боржоми».

Какие можно принять превентивные меры, чтобы защитить свои сбережения от возможного обесценивания доллара? Арсенал инструментов здесь достаточно разнообразный. Наша задача заключается в том, чтобы минимизировать свои убытки в случае обесценивания доллара. Однако прежде чем мы перейдем к разбору отдельных возможностей, необходимо сказать следующее:

1. Никуда не нужно «бежать». Особенно это относится к людям, у которых небольшие сбережения в американской валюте и которые используют их, например, в качестве оперативной «подушки» безопасности или предполагают потратить эти деньги в течение года–полутора.

2. Хотя доллары могут начать дешеветь не завтра и даже не послезавтра, состоятельным людям лучше уже сейчас, не откладывая в долгий ящик, сделать скрупулезный анализ своего капитала и начать оперативно разрабатывать программу действенных мер по его защите.

Еще несколько лет назад подобная задача с проблемным долларом решалась бы достаточно просто: переходом в другую валюту целиком или частично. Сейчас это тоже возможно, но эффективность подобной операции стала намного меньше. Как известно, Евросоюз переживает в настоящее время не лучшие времена, так что переход в евро не выглядит особенно привлекательным. Есть свои проблемы и с традиционной защитной валютой — английским фунтом. Чем закончится для нее Brexit, пока неизвестно. Все остальное, — например, швейцарский франк, китайский юань или японская иена, — годится исключительно для умных дискуссий, но не для хранения реальных денег в эти сложные времена с неизвестным финалом, если только речь не идет о десятках или сотнях миллионов долларов, где и «экзотике» найдется место. Так что на самом деле выбор небольшой, и он не годится для 100%-го решения нашей задачи, хотя как «фрагмент» защитной «мозаики» может быть вполне использован.

«Если не деньги, то что?» — подумает читатель. Есть и другие возможности, но они, к сожалению, не для всех, и в каждом случае потребуется сделать осознанный выбор, который зависит от величины вашего капитала, жизненных целей, опыта работы с финансовыми инструментами и т. д.

Самое безобидное решение — это золото, потому что, его цена, как правило, растет тогда, когда доллар падает. Только имейте в виду, что мы говорим не о том драгоценном металле, что имеется в ювелирных изделиях. Нам может помочь только золото, которое торгуется на рынке и имеет свою цену, т.е. товар, который всегда можно легко купить и продать. Это может быть, например, физическое золото в виде слитков. Есть также много прекрасных золотых монет на любой вкус и кошелек, есть «золотые» фонды, которые торгуются на бирже и в основе которых лежат реальные запасы золота. Один из них — SPDR Gold Shares (GLD). С начала года он вырос на 9,73%, отражая изменение цен на золото, в то время как как индекс широкого рынка США упал за это же время на 9,4%.

Правда, при всей текущей привлекательности и этот актив не является идеальным решением. Дело в том, что золото не отличается постоянством и может вести себя зачастую как «капризная дама». Оно является отличным активом в кризисные времена, но в обычной жизни может и подвести. Вот случай, который уже стал притчей во языцех: в августе 2011 года цена золота вплотную подошла к $1900, и многие люди, которые тогда в ажиотаже купили этот драгоценный металл, оказались в большом убытке, т. к. этот ценовой уровень не был достигнут до сих пор.

Таким образом, золото — хорошая защита от слабого доллара, но, так же как в евро или английский фунт, все деньги вкладывать в него не стоит. Полагаю, что оптимальная доля вложений может составить 10 — 20%.

Еще одной классической защитой от слабой валюты является, как известно, недвижимость. Но и здесь все не так просто, как и полагается в трудные времена: вероятнее всего, в ближайшие год-два цены будут падать, и поймать правильный момент для покупки достаточно сложно. Кроме того, не для всех людей сейчас такая длительная заморозка капитала будет подходящим решением. В общем, все опять сводится к конкретным обстоятельствам того или иного человека.

Достаточно много возможностей не только защитить свои сбережения, но и заработать на слабом долларе представляет фондовая биржа, но это, понятное дело, дорога только тех, кто обладает длинными деньгами и может отвлечь их на 3-5 лет. Не буду утомлять читателя описанием всех возможностей на этой «поляне», остановлюсь только на одной конкретной идее.

Как уже отмечалось выше, слабый доллар делает американские товары более привлекательными и конкурентоспособными. В выигрыше оказываются не только иностранные потребители, но и производители этих товаров. Особенно это касается американских компаний с большой долей экспорта. К ним можно отнести такие известные бренды, как McDonald's, Coca-Cola, Procter&Gamble, Merck & Co., Pfizer, Microsoft, Intel и др.

Полагаю, что у состоятельных людей такие вложения могли бы составить порядка 15-20% от «спасаемых» денег. Однако конкретные решения по защите личных (семейных) сбережений должны приниматься только в рамках тщательно разработанной индивидуальной программы, ее скрупулезного отслеживания и корректировки.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

Источник