«Личная» жизнь финансовых рынков под государственным колпаком
В какие активы стоит вкладывать средства, а от каких желательно по возможности избавляться
Анализ годовых результатов и алгоритм «календарного мышления» побуждают каждого владельца финансовых активов, не откладывая, сделать прогноз и корректировки, чтобы двигаться дальше. В 2014 году ожидается продолжение процесса оздоровления экономики, в особенности США. Еврозона из-за режима строгой экономии, deleveraging и общих структурных проблем будет расти чуть медленнее. По-видимому, эпицентром роста финансовых рынков, как и в 2013 году, останутся США; рынки Евросоюза будут отставать, а рынки развивающихся стран и вовсе разочаруют.
После кризиса 2008 года «невидимая рука рынка», которая при помощи рыночных механизмов корректировала перекосы в экономическом развитии, была потеснена чрезмерной активностью центробанков и попала в подчинение политической воле. Именно эта особенность нынешних рынков и снижает их предсказуемость – слишком велика опасность вмешательства внешних факторов в «личную» жизнь финансовых рынков.
Пример прогнозируемого вмешательства – постепенное сворачивание программы «количественного смягчения» в США. Соответственно, можно предположить результат: неминуемое увеличение процентных ставок, что негативно отразится на стоимости облигаций (как государственных, так и корпоративных). При этом уровень коррекции будет зависеть от того, насколько плавно Федеральный резерв станет сокращать ликвидность на рынках. Тем самым во второй половине 2014 года вероятен отток инвестиций с рынка облигаций, что будет сопровождаться падением цен на бонды и увеличением их доходности. Если по каким-то причинам вам необходимо иметь в портфеле бонды – отдавайте предпочтение бондам эмитентов развитых стран, избегайте вложений в облигации развивающихся рынков.
Обычно освободившаяся ликвидность инвестируется в альтернативные классы активов. Поэтому взоры инвесторов в первую очередь обратятся на рынок акций. Несмотря на общее дискомфортное ощущение «перегрева» рынка акций из-за рекордного роста индексов в 2013 году (S&P 500 +29,6%, EUROSTOXX +17,9%, FTSE +14,4%, NIKKEI +56,7%), полагаю, что следует рассчитывать на перспективу продолжения их роста и в 2014 году. Дискомфорт вызван, прежде всего, предположением, что основной причиной роста акций является не их изначальная фундаментальная недооцененность или ожидаемый существенный рост прибылей компаний – «обычные» причины покупки акций, а отсутствие у инвесторов достойных альтернатив.
Главная задача для тех, кто не хочет потерять заработанное в 2013-м и в первом полугодии 2014 года: внимательно следить за сигналами рынка и интервенциями центробанков, чтобы выйти из акций на пике. Инвестируя в акции, я бы отдал предпочтение американским и европейским компаниям, сделав упор на цикличный сектор технологий, а также на индустриальные компании.
Теперь что касается драгметаллов. Многие инвесторы «застряли» на этой теме, купив, например, золото до обвала (падение на 29% в 2013-м). Один из них совершенно точно подметил: вообще-то «инвестор – это неудавшийся спекулянт». К сожалению, таким «инвесторам поневоле» на 2014 год ничего обнадеживающего сообщить не могу. Золото считается спасением от всевозможных рыночных потрясений (этот тезис справедлив лишь отчасти: вспомним конец 2008 года, когда цена упала почти на треть), а вероятность системных сбоев в 2014-м относительно низка.
Если не произойдет никаких глобальных потрясений, войн, финансовых крахов европейских государств наподобие Испании, Ирландии или Италии, не случится неуправляемых природных катаклизмов, то золото в лучшем случае сохранит свою стоимость. Но поскольку глобальный спрос на золото остается умеренным, центробанки справляются с актуальными системными рисками, рынки переполнены наличностью и отсутствуют даже намеки на инфляцию, золото может и дальше терять в цене.
В более широкой перспективе можно утверждать, что на рынках металлов и сырья наблюдается конец «супер-цикла». Данный прогноз связан с намечающимся тектоническим сдвигом в модели роста Китая: по мнению большинства аналитиков, после нескольких десятилетий постоянного роста наблюдается переход от знакомого всем «Сделано в Китае» к ожидаемому «Сделано для Китая». То есть в Поднебесной появились предпосылки для перехода от производящей к потребляющей экономике, а это означает более скромные темпы роста, замедление создания новых рабочих мест и возможный отток инвестируемого капитала. На фоне того, что на Китай, производящий 11% мирового ВВП, приходится 40% мирового спроса на сталь, уголь, цемент, медь и пр., несложно предположить: сокращающийся спрос на сырье окончательно остановит рост цен на сырье и металлы.
По этой причине я рекомендую не держать в портфелях какие-либо сырьевые активы и избегать валют тех стран, которые сильно зависят от экспорта сырья; а это не только многие развивающиеся рынки, но и Австралия, и Канада. Таким образом напрашивается вывод: в 2014 году держать наличные деньги будет занятием убыточным, однако инвестировать необходимо очень продуманно, внимательно наблюдая за «таймингом» входа и выхода.
