Что предложить подпольному миллионеру?
Совокупный объем наличных валютных средств у украинцев достигает десятков миллиардов долларов США. Какие инструменты смогут побудить их выйти из тени, чтобы влиться в экономику страны?
По оценкам практически всех банков с мировым именем, а также крупнейших украинских банков, кто ведет деятельность по обслуживанию состоятельных соотечественников, в Украине живет 200 000 – 450 000 состоятельных людей с активами в $1 млн и больше, в том числе частично в наличности.
Миллиарды в пассивах
Это традиционная статистика почти для любой страны, когда порядка 1% ее населения являются долларовыми миллионерами. В очень богатых странах, таких как Люксембург или Швейцария, доля таких людей больше. А в бедных европейских – наоборот, меньше. Украина же «славится» расслоением общества, наибольшим среди европейцев, поэтому удельный вес в 1% действительно состоятельных украинцев можно признать за исходную цифру. Но так как нужно рассматривать не просто население, а семьи, поэтому стоит говорить не о 200 000 – 450 000 человек, а о порядка 100 000 – 220 000 состоятельных семей, из которых около 10 000 – 20 000 семей очень богаты.
В Украине живет от 200 000 до 450 000 состоятельных людей с активами в $1 млн и больше, в том числе частично в наличности
На каждую из этих двух групп приходится $9-12 млрд наличной инвалюты, которая хранится в банковских ячейках или «под подушкой». Кстати, еще по $9-12 млрд приходится на следующие две социальные группы – средний класс (порядка 2 млн семей) и нижний класс (около 20 млн семей). Всего в Украине находится около $40-45 млрд наличной инвалюты, что признал уже и НБУ. Общая и количественная структура социальной пирамиды в Украине в последние годы изменяется в традиционном для всего мира направлении – бедные становятся беднее, а богатые богаче. Совокупный размер богатства при этом растет, но в основном у верхних социальных слоев.
Цена вопроса
Так почему же люди держат свои сбережения в наличной инвалюте? Главная причина – страх.
Большая часть теневых капиталов возникла не вполне честным путем и получена в виде взяток. Либо заработана без уплаты подоходного налога, и выйти на свет им мешает страх богатых людей перед налоговыми органами. Кто-то заработал деньги честно и уплатил все налоги, но опасается держать их в банках. Остались и такие, кто еще с начала 1990-х годов боится показывать свои сбережения, остерегаясь бандитов и «бандитов в погонах». Но удельный вес последних становится все меньше и сегодня уже не является существенным. Многим также мешает страх перед нестабильностью финансовой системы.
Когда страх потерять сбережения в ходе денежной реформы в США либо гиперинфляции по доллару превысит традиционные страхи состоятельных украинцев, тогда большая часть теневых капиталов сама выйдет наружу. И «крысы» побегут с тонущего корабля американского доллара. Но этого, может быть, придется ждать многие годы или даже десятилетия. А значит, украинским властям стоит задуматься над альтернативными вариантами. Ведь цена вопроса – не менее $20 млрд наличной инвалюты, которые находятся на руках подпольных миллионеров и работают не на украинскую, а на американскую экономику.
Возможности налоговой амнистии
С первым страхом частично может помочь налоговая амнистия и амнистия капиталов. Подобная была проведена, в частности, в Италии (2001-2002 гг.), Казахстане (2001, а также 2005-2007 гг.), России (2007 г.) и Грузии (2005 г.). Впрочем, эффект от них оказался неоднозначным – в Италии и Казахстане были легализованы миллиарды долларов капиталов, а в России и Грузии амнистия провалилась. Если существует общее недоверие граждан к государству, то такие мероприятия бесполезны. Поэтому сначала необходимо повысить доверие граждан к государству и лишь затем проводить амнистию либо найти такие решения, которые бы могли нивелировать негативный эффект всеобщего недоверия.
Ставка подоходного налога при амнистии не должна превышать 5%
Кроме того, ставка подоходного налога при амнистии не должна превышать 5%. Например, несмотря на достаточно высокий уровень доверия латышей к государству, налоговая амнистия в Латвии (2012 г.) тоже пока признана неудачной, что стало результатом сравнительно высокой ставки налога (15%). Впрочем, здесь этот процесс еще не завершен, не будем спешить с окончательными выводами. Кстати, налоговая амнистия в Латвии распространяется не только на население, но и на юрлица.
Итак, главный страх состоятельных украинцев связан с нестабильностью финансовой системы и экономики страны, неустойчивостью законодательства и недоверием к государству. Но за пару лет – 2013-2014 гг. – вполне возможно разработать и реализовать меры по нейтрализации этого страха с заоблачных величин до обычных для европейских стран. Однако для этого нужна целенаправленная работа и ограничения силовой активности госаппарата. Украинцы традиционно гораздо лучше реагируют на положительные стимулы, чем на силовое давление.
Фонды недвижимости
Одновременно необходимо провести работу по созданию внутреннего рынка финансовых инструментов и либерализовать валютное законодательство. Финансовый рынок Украины остро нуждается в появлении новых инструментов. Сейчас в распоряжении украинцев только банковские депозиты и недвижимость. Но после «пузыря» и обвала цен на квадратные метры последняя потеряла былую спекулятивную привлекательность. Это не означает, что интерес к недвижимости пропал. Да, спекулятивный почти исчез, но остался инвестиционный, который предполагает значительно меньшую доходность (8-12% годовых в долларах США), но намного более высокую надежность. Речь идет в первую очередь о судебной, налоговой и прочей связанной с государством защите инвестиций, а не только о минимизации рыночных рисков.
Специализированные инвестиционные фонды недвижимости могут стать легальной и более ликвидной альтернативой офшорным и индивидуальным схемам
Частично эти вопросы могут закрыть специализированные инвестиционные фонды недвижимости. Такие фонды очень популярны в развитых странах и могут стать легальной и более ликвидной альтернативой офшорным и индивидуальным схемам. В качестве объектов инвестирования этих фондов будут объекты коммерческой недвижимости – начиная от торговых и офисных центров до доходных домов – с чистой арендной доходностью 12% годовых и выше (в долларах США). Часть доходности уйдет на инфраструктуру фонда.
Сейчас на рынке огромное количество объектов, которые могли бы сформировать миллиардные фонды недвижимости с заданной доходностью. Основными источниками интересных объектов могут стать банки, на балансах которых с последнего финансового кризиса оказалось огромное количество различной недвижимости, от которой они с удовольствием избавятся.
Ценные бумаги
Облигации и казначейские обязательства рассматриваются лишь как разновидность депозитов и прямо конкурируют с ними. Украинские акции неликвидны и никак не связаны с реальной стоимостью предприятий, на которые выпущены. Украинский рынок ценных бумаг находится на задворках государственных интересов, что выражается в повальном давлении налоговых органов на торговцев ценными бумагами и в попытках ввести новые налоги. Соответственно, инвесторы в эти ценные бумаги отвечают рынку взаимностью, то есть отсутствием массового интереса.
Впоследствии рынок ценных бумаг должен забрать на себя не менее четверти сбережений населения, в первую очередь, состоятельных граждан. Но настоящий расцвет рынка акций возможен только после того, как в стране не останется выгодных инструментов с фиксированной доходностью, к которым относятся и фонды недвижимости, и, соответственно, доходность валютных депозитов не снизится до 4% годовых.
Если все это сделать, то к 2015 г. Украина получит достаточное количество стимулов для внутреннего, гораздо более стабильного развития и перестанет в запредельной мере зависеть от состояния мировых рынков экспортной продукции.
